За последние несколько лет фиксированного режима валютного курса обменный курс гривны не вызывал особого интереса со стороны иностранных инвесторов и общественности в Украине. Теперь, после девальвации гривны и внедрения более гибкого обменного курса, эта тема стала одной из наиболее обсуждаемых.

Аналитики Эрсте Банка проанализировали источники и причины оттока капитала, спровоцировавшие девальвацию гривны. И пришли к выводу, что самый большой отток капитала был в основном связан с выравниванием торгового баланса. Сейчас экспорт и импорт постепенно растут, и поэтому можно сказать, что самый большой отток капитала, связанный с экономическими отношениями, остался позади. Однако, все еще существует значительная часть финансовых потоков, которые являются результатом изменения настроений населения. Покупка иностранной валюты имела самое большое влияние на платежный баланс Украины с начала кризиса.

Украина ощутила самый значительный отток капитала среди стран Центральной и Восточной Европы (как по отношению к ВВП, так и валютным резервам). Дефицит текущего счета сократился до 1,7% от ВВП в 2009 году, по сравнению с дефицитом в 6,7% ВВП в 2008 году. В денежном выражении импорт сократился больше чем экспорт в результате девальвации национальной валюты и значительного уменьшения доходов населения.

С начала кризиса валютные резервы Украины сократились значительнее, чем у других стран Центральной и Восточной Европы. Не учитывая кредит МВФ, валютные резервы уменьшились на 61% по состоянию на конец 2009 года по сравнению с пиковым объемом в августе 2008 года.

Количество гривны в обороте осталась почти неизменным, несмотря на значительное снижение уровня валютных резервов.Часть кредитов НБУ выдавал государственным банкам, которые, в свою очередь, в основном использовали кредиты для финансирования государственной компании «Нафтогаз».

Значительный уровень теневой экономики и недоверие к государственным учреждениям привели к разрушающему эффекту для финансовой системы и обменного курса гривны. Зависимость курса гривны от настроений населения только выросла, так как количество гривны в обороте осталась почти неизменным, несмотря на значительное снижение уровня валютных резервов. На данный момент гривна является самой зависимой (в сравнении с другими валютами стран ЦВЕ) от настроений населения.

В целом, аналитики Эрсте Банка ожидают значительное уменьшение дефицита платежного баланса в 2010 году. На данный момент банки ответственны за львиную долю внешних расчетов, в то время как частный корпоративный сектор отсрочил практически все такие расчеты. Также ожидается, что банки из-за перенасыщения валютой на депозитных счетах, будут наращивать кредитный портфель юридических лиц в иностранной валюте. Аналитики Эрсте Банка все же ожидают незначительной девальвации гривны в этом году на фоне ожидаемой эмиссии гривны для рефинансирования банков и покрытия дефицита госбюджета. В долгосрочной перспективе, если не будет экономически необоснованной эмиссии денег, гривна может оставаться стабильной и укрепиться на фоне экономического роста.